Analyse: Asiens Sorgen über die Währungsvolatilität stehen Zinssenkungen im Weg

Auf dieser Abbildung vom 10. Februar 2020 sind chinesische Yuan- und US-Dollar-Banknoten zu sehen. REUTERS/Dado Ruvic/Illustration erwerben Lizenzrechte

SINGAPUR, 25. August (Reuters) – Ein Anstieg des US-Dollars und Chinas Verteidigung des Yuan zwingen asiatische Zentralbanken zu verstärkten Interventionen in ihre schwächelnden Währungen, und ein klares Opfer ist ihr Wunsch, die Geldpolitik langsam zu lockern, um die Abkühlung zu unterstützen Wirtschaftswachstum.

Die Zentralbanken Indonesiens, Südkoreas und der Philippinen ließen die Zinssätze diesen Monat wie erwartet unverändert.

Doch Anleger, die gehofft hatten, dass sie mögliche Zinssenkungen andeuten würden, und sich dabei auf eine abkühlende Inflation und die Notwendigkeit stimulierender wirtschaftlicher Rahmenbedingungen verwiesen, stellten fest, dass sich der Fokus stattdessen auf die Währungsschwäche verlagert hatte.

„Asiatische Zentralbanken sind bei vorzeitigen Zinssenkungen recht vorsichtig“, sagte Moh Siong Sim, Währungsstratege bei der Bank of Singapore.

„Sie wollen nicht in eine Situation vorzeitiger Lockerung geraten, und auch die Rhetorik beginnt sich zu ändern“, sagte Sim und verwies auf die Botschaft von Bangko Sentral ng Pilipinas, die Tür für zukünftige Zinserhöhungen offen zu halten.

„Ich denke, das ist ein Signal dafür, dass die Währungsschwäche allmählich in die Überlegungen einfließt.“

Die Reserve Bank of India und die Bank Indonesia haben nicht nur deutlich gemacht, dass sie Spekulationen in ihren Währungen entgegenwirken, sondern sind in den letzten Tagen auch auf die Märkte eingestiegen, um ihre abwertenden Währungen zu stützen. Die Zentralbanken auf den Philippinen und in Thailand haben gewarnt, dass sie möglicherweise dasselbe tun werden.

Im Gegensatz dazu haben die lateinamerikanischen Zentralbanken Zyklen zur geldpolitischen Lockerung eingeleitet, wobei die brasilianische Zentralbank die Zinsen zu Beginn des Monats stärker senkte als erwartet.

Im Hinterhof Asiens hat China seine Bemühungen zur Verteidigung des Yuan verstärkt, nachdem dieser aufgrund einer stockenden Wirtschaftserholung nach der Pandemie und zunehmender Renditeunterschiede zu den großen Volkswirtschaften stark um 5 % gefallen war.

Dies zwingt seine Konkurrenten in Asien dazu, den Schwerpunkt von der reinen Wettbewerbsfähigkeit im Export auf Währungsstabilität und Kapitalflüsse zu verlagern.

Die Bank Indonesia ließ am Donnerstag die Leitzinsen unverändert, betonte jedoch ihre Absicht, die Rupiah stabil zu halten.

Während die Währung in diesem Jahr gegenüber dem Dollar um 2 % zulegte, hat sie sich in letzter Zeit abgeschwächt, da die Erwartung, dass die Federal Reserve die Zinsen länger hoch halten wird, den Dollar und die US-Renditen in die Höhe trieb.

Indonesiens Leistungsbilanz verzeichnete im zweiten Quartal zum ersten Mal seit zwei Jahren ein Defizit.

„Alle Länder erleben Währungsabwertungen, unser Fokus liegt auf der Stabilisierung des Wechselkurses durch Interventionen“, sagte Perry Warjiyo, Gouverneur der Bank Indonesia.

Die Bank Indonesia kündigte außerdem an, dass sie ab nächsten Monat neue kurzfristige Zertifikate versteigern wird, ein Schritt, der darauf abzielt, Zuflüsse ausländischer Investitionen anzuziehen, auch wenn die US-Renditen steigen.

„Für die Rupiah war es eher so, dass sie nicht auf ihre viel besseren Inflationszahlen reagierte, sondern sich vielleicht etwas mehr Sorgen um die Leistungsbilanz machte, ... die der Währung nicht mehr ganz so viel Unterstützung bietet“, sagte Rob Carnell, INGs regionaler Forschungsleiter für den asiatisch-pazifischen Raum.

„Sie haben sich von einer Lockerung zurückgehalten und ich denke, dass sie im Grunde genommen auf einen Punkt warten, an dem entweder der US-Dollar einseitig zu schwächeln beginnt, oder auf einen Zeitpunkt, an dem diese auf längere Sicht höhere Aussichten zu bröckeln beginnt.“

Südkorea schließt eine Zinssenkung bis zum Jahresende nicht aus, obwohl der Won schwankt und in diesem Jahr gegenüber dem Dollar um über 5 % gefallen ist.

Der philippinische Peso ist um fast 2 % gefallen, nachdem er letzte Woche aufgrund von Sorgen über China und die Fed ein Neunmonatstief erreicht hatte.

Analysten gehen davon aus, dass die asiatischen Zentralbanken irgendwann mit der Senkung der Zinssätze beginnen werden, obwohl die meisten scheinbar erst im nächsten Jahr mit der Lockerung der Geldpolitik beginnen wollen, wenn die Hoffnung besteht, dass die Pläne der Fed und die Inflationstrends klarer werden, wie eine Reuters-Umfrage zeigt.

„Das ist einfach eine Art Zeit, die sie überstehen müssen“, sagte Carnell von ING. „Wenn sie das irgendwie überstehen können, indem sie nichts unternehmen. Indem sie die Zinssätze nicht senken, sondern einfach auf einem bescheidenen, moderat restriktiven Niveau bleiben.“

Berichterstattung von Ankur Banerjee in Singapur, zusätzliche Berichterstattung von Gayatri Suroyo in Jakarta; Redaktion von Vidya Ranganathan und Kim Coghill

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